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4月2日，美国新一轮关税政策即将落地。花旗认为，这或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非终点。新一轮贸易战可能成为触发资本流向逆转的导火索，特别当欧洲财政政策转向宽松、美国消费者支出疲软之际。短期市场可能因关税冲击出现“膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。 花旗的Adam Pickett分析师团队在最新研报中写道：
Pickett还指出，当前全球投资者对美股的配置处于历史高位，若贸易冲突升级，资本流动失衡或加剧市场波动。投资者需关注四大关键变量：关税规模、国家/行业的针对性、执行风险及报复性措施。 近忧：4月2日市场或受到冲击从短期来看，市场对关税公告的反应可能会沿着贸易条件恶化的逻辑展开。花旗认为，如果美国宣布的关税措施规模较大且范围较广，那么市场可能会出现“膝跳反射”式的调整：
当前市场定价显示，投资者预期的结果较为温和——接近10%的加权平均关税涨幅，采取有针对性的方法和豁免。 花旗的股票策略师对美国加权平均关税上升10%的压力测试显示，欧洲斯托克600的每股收益（EPS）可能会下降12%，而标普500指数的EPS可能会下降5%-6%。 报告指出，全球投资者对美国资产的持仓从未如此之高，尤其是美国股票。花旗研究显示，全球投资者对美国资产的超配程度前所未有，这种配置是购买流动和相对价格大幅跑赢的混合结果。这使美国在股票市场可能出现持续下跌时尤为脆弱，因为美国股票市场支撑了美国双赤字的很大部分，并占家庭财富的30%。
花旗研究表明，虽然短期内投资者已开始减少对美国股票的超配，但仍存在结构性的美国资产超配需要被消化。因此，除非出现最鹰派的关税情景，美国股票可能会表现不如世界其他地区。 远虑：“美国例外论”再度面临挑战花旗强调，从长期来看，美国经济的脆弱性可能面临被市场低估的风险。报告指出，美国相对于世界其他地区的优势正在下降。三个关键转变正在发生：
如果美国提高关税后，主要贸易伙伴也采取同等幅度的报复性关税，花旗的经济模型显示，美国的GDP增长可能会在第一年下降0.5% -0.7%，并且在后续几年内难以恢复到之前的增长水平。 4月2日需要关注什么？花旗为投资者梳理了在4月2日当天需要密切关注的四个关键角度：
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