关税冲击服务业，欧元区4月综合PMI几乎零增长，德法均陷入萎缩

受特朗普关税不确定性影响，欧元区、德国、法国服务业均意外收缩，但制造业PMI意外超预期。

4月23日，标普全球公布4月欧元区、德国、法国PMI初值。欧元区4月综合PMI几乎停滞，主要受到服务业收缩的拖累。制造业PMI略有回升至48.7，表现优于预期。

德国商业活动四个月来首次意外萎缩，但制造业小幅增长；法国综合PMI指数也从48下降至47.3，服务业的下滑也比制造业更为严重。

受服务业拖累，欧元区经济陷入停滞

欧元区4月商业增长停滞，欧元区占主导地位的服务业意外收缩，制造业低于荣枯线但有所改善：

• 欧元区4月综合PMI初值50.1，仅略高于50的荣枯分界线，预期50.2，前值50.9。
• 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.4，前值48.6。
• 欧元区4月服务业PMI初值49.7，预期50.5，前值51。

由于特朗普在关税政策上的反复无常，企业一直受到不确定性的影响。部分活动是来自工厂完成过去的订单，订单积压指数已从3月份的47.7下滑至46.8，创三个月来的最低。

汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：

“服务业活动不增反减，而这几乎是2024年2月以来首次出现的情况。这已将整个经济推入停滞区域。”

随着整体需求再次下降，企业重新开始裁员。综合就业指数已从3月份略高于荣枯线的50.4下降至49.9。

更令人担忧的是，服务企业的乐观情绪大幅下滑，商业前景指数从57.8跌至53.1，创下自2020年以来的最低水平。相较之下，近三年连续萎缩的制造业却有所改善。Cyrus de la Rubia称：

“制造业似乎表现得比预期更好。尽管美国在四月初实施了10%的普遍关税和25%的汽车关税，但欧元区大多数制造商并未受到太大影响。他们没有陷入困境，反而连续第二个月增加了产量，而且比3月表现得更为强劲。"”

德国私营部门意外收缩：服务业受挫，贸易担忧加剧经济前景黯淡

关税不确定性担忧导致服务业活动急剧下降，德国私营部门意外四个月内首次收缩。

• 德国4月综合PMI初值49.7，预期50.5，前值51.3，为去年12月来最低。
• 德国4月服务业PMI初值48.8，预期50.2，前值50.9，为14个月来最低。
• 德国4月制造业PMI初值48，预期47.6，前值48.3。

4月，制造业产出连续第二个月增长，但增速放缓，录得51.6。新订单也出现了轻微增长，这部分归因于订单提前下达和库存积累。

分析指出，贸易担忧可能导致决策推迟，且由于对经济和政治前景的担忧，消费支出也有所抑制。汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia表示：

“可以说，德国依赖出口的增长模式正面临一些严重挑战，但美国的关税政策尚未导致制造业大幅下滑。”

“服务提供商的情况并不顺利，不仅活动下降，对未来业务的乐观预期也受到了打击。但持续的就业增长，以及新业务的某些稳定迹象表明，公司还远未放弃。”

分析称，该数据加剧了德国黯淡的经济前景，因为德国被认为特别容易受到全球贸易摩擦的影响，国际货币基金组织（IMF）周二预计今年德国经济将陷入停滞，而1月时还预测其增长0.3%。

此外，据媒体报道，德国政府将于周四发布新经济预测，预计2025年GDP持平，为连续第三年零增长，创下历史纪录。这种恶化反映了德国经济局势突然转变，仅几周前，德国还对新政府大幅增加国防和基础设施支出的计划充满乐观。

法国私营部门产出下降，服务业拖累显著

欧元区第二大经济体法国在第二季度初仍面临压力，私营部门产出连续第八个月下降。商业活动水平受到新订单减少的抑制，国内市场需求明显疲软。

• 法国4月综合PMI初值47.3，预期值47.8，前值48
• 法国4月服务业PMI初值46.8，预期值47.6，前值47.9
• 法国4月制造业PMI初值48.2，预期值47.9，前值48.5

4月法国PMI的收缩完全由服务业推动。制造业产出自2022年5月以来首次增加，但法国服务业公司收到的新业务量在4月以2020年11月以来最快的幅度下降。调查的综合新订单指标显示，4月法国私营部门需求急剧且加速下降。

值得注意的是，最新调查数据表明国内市场需求明显疲软。尽管总新订单在4月以明显更快的速度下降，但新出口销售的降幅自2022年8月以来最为温和。一些调查受访者提到，非洲和欧洲部分地区是增长的来源。

4月，法国未完成订单的减少幅度在制造业稳定的情况下，是三个月来最温和的。两年多来，法国工厂首次未报告未完成工作量的下降。

在第四季度初，受访的法国公司再次表现出倾向于减少员工规模。法国公司总体对未来12个月的预期略显悲观，这是近五年来企业最为消极的评估。汉堡商业银行的经济学家Jonas Feldhusen表示：

“越来越明显的是，法国私营部门将在未来几个月面临巨大压力。订单情况已明显恶化，未来业务预期已跌破增长门槛，全球贸易前景黯淡显然是一个因素。”

虽然贸易是法国经济疲软的当前驱动力，但国内政治动荡也可能在未来几个月卷土重来，法国总统正在考虑最早于今年秋天举行提前选举。