本周二的美国大选注定令人眼花缭乱,投资者需要一些耐心和计划在噪音中找到方向,而不是迷失其中。 11月4日周一,摩根士丹利固定收益研究主管Michael Zezas发布文章称,面对本次大选,投资者的主要目标应该是提高对当前市场状况的认知,并避免对大选结果和相关的市场影响过度自信。 为此,大摩提出了3条策略帮助投资者调整预期: 耐心等待选举结果近几周,市场对共和党入主白宫的预期有所升温,大摩表示,“这当然是有可能的,但我们认为这不是最有可能的结果”。目前,两位候选人都在许多州没有取得足够的领先优势,考虑到民意调查存在一定偏差,因此,当下无法判断选举结果。 而且,大摩认为,2020年那种漫长且嘈杂的计票过程可能会重演。 虽然邮寄投票(VBM)相比四年前有所下降,但相较于历史水平仍然较高,这可能会延缓计票。在关键的摇摆州,邮寄投票的结果可能会慢慢抹去当前领先的候选人看似稳固的地位。 因此,大摩认为,投资者最好仔细观察结果,根据不断更新的信息逐步调整预期,而不是急于下结论。 对热门观点持怀疑态度很多人能猜中选举结果,但很少有人能正确猜中背后的原因。 大摩表示,了解哪些信号可以预测选举结果,需要将选民名单与大选前的民意调查等进行比较,通常需要数月的事后数据收集和分析。 因此,大摩并不太重视民调结果,也不赞同“民调系统性地偏向民主党,将再次低估特朗普支持率”的观点,因为民调的误差往往是对称的,过去几次选举中,民调也曾低估民主党的支持率。 大摩表示,目前的民调和提前投票的数据不够可靠,“将其与噪音区分开来是不明智的。” 不要过度解读短期内的市场波动大摩表示,不要过度解读短期内的市场波动,而是要将当前的资产价格与可能的政策走向进行比较——选举后的短期市场反应往往很混乱,但随之而来的公共政策可能会推动持久的走势。 例如,市场长期以来一直认为,共和党胜利将使美国对墨西哥征收进口关税,而这将对墨西哥比索施加压力。过去几个月墨西哥比索显著贬值,与市场预期一致。而更重要的是,由于全球贸易政策相关风险(关税、《美墨加协议》谈判等)和地方政策的不确定性,中期内仍然看空墨西哥比索。 根据大摩分析师Matthew Hornbach的观点,美债也在经历类似的情况。2016年共和党获胜后,美债收益率大幅上升,可能是因为市场预期会推出减税政策,进而推动经济增长、扩大财政赤字。共和党在本次选举中也发表了类似的政策议程,因此,如果共和党赢得白宫和众议院,可能会推动美债长期收益率上涨。 不过,大摩也指出,美债收益率出现2016年那种短期反应的可能性较小,因为特朗普胜选不会让市场太过意外,且投资者的预期已经建立在2016年后的市场反应上了,并且,全球货币政策的立场与之前有明显不同。 股票方面,近期被认为受益于共和党政策的板块(金融、工业等)最近表现突出,而一些与关税风险显著相关的股票则表现不佳。大摩表示,如果民主党胜利,这些最近的市场波动可能会逆转,但这不应被视为长期宏观预期的信号。 免责声明:如果侵犯了您的权益,请联系站长,我们会及时删除侵权内容,谢谢合作! |