在经历了连续两年的超预期表现之后,全球经济和市场或许很难再有更多惊喜。 德意志银行认为,德银认为,强劲的经济增长预期、欧美央行降息、通胀企稳这些利好因素已经被市场定价了,再加上资产估值的高企,2025年要想实现超常表现将变得更加困难。市场需要新的、强有力的积极因素来推动增长,而这些因素目前看来并不明显。 德银宏观策略师Henry Allen周一发布研报表示:
更重要的是,德银报告指出,与2023年和2024年相比,2025年的经济增长预期更为强劲。根据彭博共识预测,预计2025年美国经济增速2.1%,欧元区为1.2%,这明显高于一年前的预期。 从共识的衰退概率预测也能看出: 这种预期的提高意味着,仅仅避免经济衰退已不足以构成市场的积极惊喜。市场需要更多的正面刺激,才能实现超常表现。 考虑到美联储和欧洲央行的更多降息已经被市场定价,货币政策现在正接近中性。报告写道:
与此同时,长期通胀预期,包括基于市场的措施,已经稳定在目标水平附近。 报告指出,美国的5y5y远期通胀掉期利率为2.44%,低于一年前的2.57%;欧元区为1.99%,低于前一年的2.37%。市场普遍预期未来几年通胀将保持在目标水平,因此通胀的稳定不再是一个重大的积极惊喜。 此外,需要警惕的是,过去两年的持续上涨已经使得多个资产类别的估值更加高。 标普500指数连续两年上涨20%,而CAPE比率现在处于只有在重大调整之前才达到的水平,包括互联网泡沫和2021年。信用利差也达到了自全球金融危机以来的最紧密水平。这些因素都限制了未来资产价格的进一步上涨空间。 免责声明:如果侵犯了您的权益,请联系站长,我们会及时删除侵权内容,谢谢合作! |