今晚非农负增长？美联储“当红票委”和拜登首席经济顾问都“打预防针”

飓风与罢工的双重打击下，分析人士纷纷对今晚的非农数据放出“悲观预言”，认为数据可能会出现负增长。

从美联储“当红票委”沃勒，到拜登的首席经济顾问布雷纳德，其表态都有“打预防针”的意味，提出“萨姆规则”的经济学家甚至预计，最差情况下可能不再是就业增长，转为就业下降。

市场目前的预计是，10月新增非农就业人口11万，不到9月意外大增人数25.4万的一半。大摩认为，就业人数放缓是飓风、罢工和季节性因素造成的。

预计失业率将维持在4.1%不变，平均每小时工资环比增长0.3%，低于9月份的0.4%；按年率计算，预计收入增长率将维持在4.0%不变。

距离美国大选还有4天。分析认为，如果就业数据极其疲软，数据可能会在选举前被政治化，从而影响选民的看法。

对于美联储降息，目前市场预计它将在11月7日降息25个基点，但媒体分析指出，如果就业报告弱到不能仅用飓风效应来解释，那么可能会抬升降息预期。

美联储“当红票委”放出“悲观预言”，市场预计10月新增非农就业人口11万

两周前的公开讲话中，美联储理事沃勒（Christopher Waller）发出了本月就业报告可能大幅下滑的警告。他在今年稍早被传出可能是下任美联储主席有力争夺者。

沃勒在最近一次FOMC会议上表示，尽管新的通胀数据令人失望，但仍然认为美国经济基础稳固，就业和通胀都接近美联储的目标。他将在未来几周和几个月内寻找更多证据来支持这种观点：

“但不幸的是，在下一次 FOMC 会议前发布的10月就业报告并不容易解读。这份报告很可能显示，最近两次飓风和波音公司罢工导致大量暂时的失业。我预计这些因素可能会导致本月（10月）就业增长减少10万多人，对失业率的影响可能很小，但我不确定影响会不会那么明显。

由于就业报告将在（美联储）决策者发表经济评论的静默期发布，我们（美联储）没有人会试图从客观角度看待这一低数据，但我希望其他人会这样做。”

本周三，前美联储理事、现任白宫国家经济委员会主任布雷纳德Lael Brainard又明确警告，由于破坏性罢工和飓风影响，白宫预计本周五公布的10月美国新增非农就业人数会下滑。

目前市场普遍预计，周五美国劳工部将公布，10月新增非农就业人口11万，不到9月意外大增人数25.4万的一半。沃勒和布雷纳德的讲话也体现了就业增长大幅放缓的预期。天气影响、工业活动和季节性因素预计将导致本月经济放缓。

预计失业率将维持在4.1%不变，平均每小时工资环比增长0.3%，低于9月份的0.4%；按年率计算，预计收入增长率将维持在4.0%不变。

预计飓风冲击就业4-5万，罢工将拖累工资增长

摩根士丹利认为，本月总体就业人数放缓是飓风、罢工和季节性因素造成的。飓风海伦对就业人数的影响可能已达到最大，且它主要袭击的是人口稀少的地区。

“在就业报告发布两周后，各州数据公布之前，很难在就业人数数据中确定风暴的真正影响。”

虽然飓风米尔顿在参考期内发生得太晚，无法对10月份的就业人数产生重大影响，但高盛预计，飓风海伦的影响将对10月份的就业造成4-5万人的影响，对工资增长造成约2.5万人的压力。

罢工方面，美国劳工统计局的罢工报告显示，包括波音公司在内的新罢工工人将对10月份的工资增长造成4.1万人的拖累。

其他数据方面，10月份就业的其他指标好坏参半。10月ADP就业人数超预期增至23.3万人，企业招聘速度创一年多以来新高；美国上周首申人数21.6万人，降至5月以来最低水平。有分析认为，ADP的就业增长指标历来对自然灾害不太敏感，而其他指标可能夸大了本月的就业增长。

“萨姆规则”提出者萨姆：10月就业大幅下滑是合理的

布雷纳德讲话次日，周四白宫经济顾问Jared Bernstein也提到就业会受到负面影响，称周五公布的10月非农就业报告可能会被接二连三的飓风所扭曲。他认为，美国通胀放缓，现在接近美联储的目标2%。实际薪资正在上涨，基本的经济形势仍然稳健。

本周二，“萨姆规则”提出者、前美联储经济学家萨姆（Claudia Sahm）还发文解释，在飓风和波音罢工的影响下，10月就业大幅下滑是合理的。

萨姆预计，10月失业率将保持不变，而当月平均每小时收入的增长速度预计将有所放缓。

她提供下图称，假设就业增长的基本速度回到新冠疫情前2017-19年的平均水平，即下图左侧深蓝色条状代表的每月新增18.3万人。撇开飓风和波音罢工不谈，最初的估计总是不准确的。基于调查抽样误差的90%置信区间为正负13万人，即浅蓝色条代表的上限和下限。因此，即使工资增长符合趋势水平，估计的最高值和最低值也可能相差很大。

而图中右侧橙色条形代表的人数计入飓风Helene和Milton以及波音公司罢工的趋势，将新增就业人数减去了10万，90%的置信区间下限是几乎负增长5万。

萨姆说，如果是负增长，可能会引起一些人不满，但至少在这个例子中，可能是与劳动力市场稳步增长的趋势一致的。

大选前夕，非农数据政治化？

值得一提的是，本周五发布就业报告时，距离美国总统大选日只剩四天。特朗普团队可能抓住就业增长这一弱点大做文章，而哈里斯团队则会强调失业率稳定。

法国兴业银行的全球策略师Albert Edwards认为，如果就业数据极其疲软，消息会上头条，可能影响大选。Edwards提到，1970年英国大选时，工党首相威尔逊本有望以压倒性优势再次当选，但大选前公布的贸易数据差得惊人，结果威尔逊败北了。

不过，即使这次的美国就业数据很糟糕，也可能影响不了大选的结果。有评论称，本周稍早公布的JOLTS数据意外疲软，已经是不秒的信号。

对于美联储降息，目前市场预计它将在11月7日降息25个基点，但媒体分析指出，如果就业报告弱到不能仅用飓风效应来解释，那么可能会抬升降息预期。